1811之2023半年报浏览记录
发布日期: 2023-08-24 17:52:17 来源: 雪球网


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这两天持仓的几只半年报都不错,但走势都是要死不活,$中广核新能源(01811)$ 更是少人问津,随便记录一下添个人气:

1.普通股净利润:平淡无奇。1.98亿美元,同比增长11.2%,折算人民币14.29亿元,同比增长19.6%,汇率贬值有些影响。盈利增加的主要原因是韩国燃气项目毛利上升,而风光电盈利增加其实很少,另外黄石燃煤项目扭亏为盈增加也不少,但上年有出售发电容量收入0.14亿美元(应该是南阳燃煤项目),传统能源板块整体变化不大。2.派息:没有改观。EPS为0.36港元(按6月30日汇率中间价折算),无中期股息。从装机量、固定资产、带息负债、财务费用等几方面看,都进入稳定期,但1811负债率仍然较高(同比下降2个百分点到80%),没有派息也理解,希望年底派息率能有所提高,毕竟指望经营现金流来降负债率是个缓慢的过程。3.黄石燃煤项目:今年亮点。0.04亿美元,同比增加0.12亿美元。要知道去年是亏损0.63亿美元的,而且上半年标煤价格是1,282.4元/吨,下半年应该还有惊喜,这一块增长就让全年业绩可以稳了。4.装机量和资本开支:后继乏力。风光上半年没有新增,光电还少了9MW。资本开支也减少25%至1.84亿美元,在建的项目也只有390MW,基本都是光伏,盈利水平也不太好。5.电量和电价:电量略增,电价略降。1811的风光发电量增速14.3%,虽然和华润16.6%和龙源11.9%差不多,但相对来说没什么增长空间了。风电利用小时1185比起华润的1352要差一些。电价普遍有小幅下降,看上去是个趋势,也是个隐患,除了韩国燃气项目电价为1.43元,同比居然又增长了32%,外国的月亮真圆。6.风光毛利率:有所下降。约60.7%,下降2.7%,电价下降导致收入增速跟不上发电量的增速,而且有增收不增利的趋势。毛利率下降到多少绿电会失去投资价值?是个很难的问题,尤其是机构喜欢预判和夸大。需要说明的是,由于港股没有列明营业成本,这个毛利率与同行没有可比性。7.欠补:仍待解决。6.25亿美元,相比去年底4.22亿美元又增加不少,但相对去年上半年6.15亿美元,还是有些回收的,希望下半年有改善。8.整合:值得期待。风电公司的引战成功已一年有余,据路边社消息有机构进场,未来不论是私有化还是两地上市,时间上应该会有抓紧。9.总结:1811的半年报是相当鸡肋的,但更加鸡肋的股价走势给了人们持有的勇气,如果能把预期目标降低到1PB或者3港币,而且也有足够的耐心和大股东耗下去,我觉得还是很有机会的,所以目前持仓20%。

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